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黄金期货亦称“黄金期货合约”。以黄金为交易对象的期货合同,和普通的商品交易期货品种一样在我国的期货交易所上交易,这个在期货交易时间提到是在上海期货交易所挂牌,并且是有夜盘时间,因此黄金期货开户其实就是期货开户罢了。

上周三隻新股上市,是近期好不热閙的一天。可惜因为全球公共卫生事件的影响,令上市仪式未能如期安排。不过,听说日后仍可补办。回看三新股表现,就只有智中国际(6063)单日上升,其馀两家的股价均较招股价低收。其中,马来西亚第二大光学产品零售商MOG Holdings Limited (1942)的股价更遭腰斩。

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  恒指受外围国际油价及股市走势影响而持续波动。新股遇上如此大市,若非有「防疫」的医药概念,智中国际恐怕也无法倖免于难。然而,MOG股价大幅下挫或正好给予投资者入市的良机,皆因其市盈率甚低。以2019年度的全年纯利2.275令吉(折合约4.072万港元)计,现价市盈率仅5倍。对比港股同业如其基石投资者雅视光学(1120)、新兴光学(125)及高雅光学(907),MOG的业绩表现明显强劲。雅视光学近两年接连录得亏损,2019年的全年亏损更扩大356%至1.36亿港元,至于新兴光学的2019年度业绩同样差强人意,于3月27日已发盈警,截至2020年3月31日止年度将录得亏损,转盈为亏。而高雅光学更不用提了,市值连一亿也不到,反映市场心澹。

当然,在全球公共卫生事件的发酵下,马来西亚2020年经济亦将面临重大挑战。但不可不察的是,MOG的手头现金充足,达约5.000万港元,加上这次IPO融资所得约9.000多万港元,不但有利公司可以度过市场的短暂寒冬,更可以抓紧时机作出併购。因为整个马来西亚的眼镜店数量多达3.000多家,而位于大型商场内的独立眼镜店亦多达几百家,这些随时可以成为MOG的併购标的。

併购机遇大增 有利市佔率逆市扩张

香港恒指直播,根据Ipsos的统计显示,马来西亚眼镜零售店数量由2014年约2.714家店舖按约6.9%之複合年增长率增至2018年约3.542家店舖。而店铺数量增速明显高于当地光学产品市场的增速,同期眼镜零售市场之市场规模自2014年的15.08亿令吉增至2018年的18.92亿令吉,複合年增长率约为5.8%。这说明了不少外行人看到门槛低、市场需求大便纷纷进入眼镜零售市场,而店舖的平均行业或营运经验或不足4至5年。由于大部份的眼镜零售店的知名度不高,在经济逆行下,这些小型个体眼镜店或因资金不足,库存积压,没能力追上新款眼镜潮流,极大可能是业务每况愈下,难以生存而备受市场淘汰。

MOG于截至2017年3月31日止年度至截至2019年3月31日止年度的总收益及公司持有人应佔年内溢利分别按约14.5%及40.8%的複合年增长率增长,而2017至2019年间的市场规模的複合年增长率为5.92%。这反映了大型的光学产品零售商明显具有品牌效应和竞争优势。

虽然光学产品如隐形眼镜具有刚性需求,但消费者一般选择光学产品及眼镜也会挑具有广泛新颖款式、质量保证的品牌零售店,逾期款式往往只能大幅减价促销。因此,大型光学产品/眼镜连锁店将具有更大的竞争优势来吸引顾客流量和获得用户的消费。

Ipsos预期,自2019年至2023年期间,马来西亚眼镜零售市场规模有望以複合年增长率约5.9%增长。基于MOG的规模及品牌效应,其业务收益增长可望超前行业平水平。除了内生性自然增长外,MOG已定下的店舖网络扩张计划亦将加速其盈利能力的提升。据招股书资料显示,MOG于2020年4月至2022年3月期间已计划开设36家自营店,主要分佈于经济相对蓬勃的马来西亚半岛中南部。由于公司的往绩纪录显示,其自有零售店的平均盈亏平衡期仅约1.5个月,而投资回收期约为13.7个月。儘管目前因应疫情的发展,店舖网络扩张速度或因此在短期内放慢,但未来潜在併购提速,可补回差距。再者,马来西亚政府已公佈了一系列激励措施,包括对购物中心等六类企业的每月电费实行15%的特别折扣,料可降低公司的营运成本。同时,要求业主减租的谈判亦预期可进一步降低公司的损失。

综合上述各种因素,公司可大大受惠于手头现金足、翻盘能力强、盈利能力提升空间大,现价估值低,若再跌至0.42港元,可押宝。

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